{"id":10153,"date":"2025-05-02T17:14:16","date_gmt":"2025-05-02T15:14:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.forbes.be\/fr\/?p=10153"},"modified":"2025-05-03T21:31:46","modified_gmt":"2025-05-03T19:31:46","slug":"aedifica-veut-gentiment-avaler-cofinimmo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.forbes.be\/fr\/aedifica-veut-gentiment-avaler-cofinimmo\/","title":{"rendered":"Aedifica veut \u00ab\u00a0gentiment\u00a0\u00bb avaler Cofinimmo"},"content":{"rendered":"

Le sp\u00e9cialiste de l’immobilier de sant\u00e9 Aedifica a lanc\u00e9 hier une offre d’\u00e9change d’actions qui fait sens \u00e0 l\u2019attention de son concurrent Cofinimmo. Si l’op\u00e9ration r\u00e9ussit, elle accouchera du plus gros propri\u00e9taire immobilier cot\u00e9 belge.<\/strong><\/p>\n

De m\u00e9moire de journaliste immobilier, c\u2019est une op\u00e9ration boursi\u00e8re qui fera date, quelle qu\u2019en soit l\u2019issue. Et elle tombe sous le sens: elle concerne en effet deux soci\u00e9t\u00e9s immobili\u00e8res r\u00e9glement\u00e9es du Bel 20 leaders europ\u00e9ennes sur le m\u00eame segment de march\u00e9 de la sant\u00e9, \u00e0 savoir Aedifica<\/a>, l\u2019acheteuse, et Cofinimmo<\/a>, l\u2019achet\u00e9e potentielle.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Les cours des deux soci\u00e9t\u00e9s concern\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 suspendus d\u00e8s mercredi apr\u00e8s-midi, moment choisi par la premi\u00e8re pour annoncer officiellement aux autorit\u00e9s de march\u00e9 son offre d’\u00e9change (OPE) lanc\u00e9e sur sa concurrente. Dans le communiqu\u00e9 officiel d\u2019Aedifica re\u00e7u jeudi apr\u00e8s cl\u00f4ture de Bourse, on peut lire qu\u2019il s\u2019agit d\u2019une \u00ab\u00a0offre volontaire sur 100% des actions Cofinimmo sur la base d\u2019un ratio d\u2019\u00e9change propos\u00e9 de 1,16 nouvelle action Aedifica par action Cofinimmo\u00a0\u00bb avec un seuil d’acceptation minimum de 50% plus une action sans quoi l’op\u00e9ration n’aura pas lieu. L’intention avou\u00e9e est de parvenir rapidement \u00e0 un squeeze out<\/em> si le seuil des 95% est atteint.<\/p>\n

Depuis l\u2019annonce de cette OPE qui fera date, l\u2019action Cofinimmo est repartie \u00e0 la hausse (+7%). Une hausse justifi\u00e9e car \u00ab\u00a0le prix d\u2019offre implicite de 80,91 euros par action<\/strong> repr\u00e9sente une prime de 20,8%<\/strong> par rapport au prix de l\u2019action Cofinimmo non perturb\u00e9 de 67 euros au 30 avril 2025 \u00e0 16h02″, motive, chiffres \u00e0 l\u2019appui, Aedifica.<\/p>\n

Pour Eric Verlinden<\/a>, observateur averti du march\u00e9 belge et ex-CEO de Trevi<\/strong>, il s\u2019agit d\u2019un \u00ab Excellent coup de Stefaan Gielens, un patron humble et ambitieux dont l\u2019opportunisme n\u2019est plus \u00e0 d\u00e9montrer. En cotant Cofinimmo \u00e0 81\u20ac euros, il donne une plus-value de 15% sur le cours actuel\u2026 mais offre une valeur encore tr\u00e8s attractive \u00bb. Selon lui, endormie depuis quelques ann\u00e9es d\u00e9j\u00e0, Cofinimmo paie son inertie: \u00ab Il y a 15 ans, Aedifica \u00e9tait une petite SIR tr\u00e8s r\u00e9sidentielle en comparaison du g\u00e9ant Cofinimmo, alors l\u2019empereur des bureaux \u00bb. Et de conclure: \u00ab Il s\u2019agit d\u2019une belle le\u00e7on d\u2019humilit\u00e9 pour tous les CEO. Les actionnaires de Cofinimmo auraient tout int\u00e9r\u00eat \u00e0 accepter: le cours de l\u2019action retrouvera certainement plus vite ses couleurs avec un management tr\u00e8s efficace et performant! \u00bb<\/p>\n

Le plus gros investisseur immobilier cot\u00e9 du pays<\/strong><\/h3>\n

Pour Aedifica, qui profite du cours d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 de la plupart des soci\u00e9t\u00e9s immobili\u00e8res cot\u00e9es depuis l\u2019intronisation de Donald Trump \u00e0 la pr\u00e9sidence US et de l\u2019effet d\u00e9l\u00e9t\u00e8re de ses d\u00e9cisions sur les march\u00e9s mondiaux, le moment est particuli\u00e8rement choisi: en 2021, le cours de l’action Cofinimmo a culmin\u00e9 \u00e0 140 euros<\/strong>. Mais au-del\u00e0 de l\u2019opportunit\u00e9 financi\u00e8re conjoncturelle exploit\u00e9e par Stefaan Gielens<\/strong><\/a>, son opportuniste CEO depuis 20 ans, l\u2019offre d’Aedifica <\/strong>est surtout pertinente en termes industriels, les deux portefeuilles immobiliers historiques \u00e9tant \u00e0 la fois g\u00e9ographiquement compl\u00e9mentaires et fonctionnellement proches<\/strong>.<\/p>\n

\u00ab\u00a0La transaction combinera le portefeuille d\u2019Aedifica sur ses march\u00e9s principaux actuels avec celui de Cofinimmo (Belgique, Allemagne, Pays-Bas, Royaume-Uni, Finlande et Irlande<\/strong>), augmentera sa pr\u00e9sence en Espagne et installera une premi\u00e8re pr\u00e9sence en France et en Italie\u00a0\u00bb, motive d’ailleurs Aedifica avant d\u2019ajouter que le portefeuille combin\u00e9 devrait diversifier davantage le profil des locataires, le poids des 10 principaux occupants passant de 47% chez Aedifica \u00e0 43% dans le groupe combin\u00e9.<\/p>\n

Valoris\u00e9 \u00e0 quelque 2,68 milliards d\u2019euros, le portfolio d\u00e9tenu par Cofinimmo avoisine actuellement les 6 milliards d’euros de capitalisation brute<\/strong> (Gross Asset Value) et est majoritairement compos\u00e9 d\u2019immobilier de sant\u00e9 (77%).<\/p>\n

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R\u00e9partition par fonction (occupants) du portefeuille immobilier de Cofiimmo, 2021<\/figcaption><\/figure>\n

Aedifica, dont la derni\u00e8re capitalisation boursi\u00e8re flottante culminait \u00e0 3,36 milliards d’euros<\/strong>, est pour sa part quasi totalement focalis\u00e9e sur l\u2019immobilier de soins avec un portefeuille estim\u00e9 lui aussi \u00e0 plus de 6 milliards d\u2019euros (GAV)<\/strong>.<\/p>\n

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R\u00e9partition g\u00e9ographique et fonctionnelle du portefeuille immobilier d’Aedifica, 2021<\/figcaption><\/figure>\n

En cas de r\u00e9ussite de l\u2019op\u00e9ration d\u2019\u00e9change, la nouvelle entit\u00e9 belge fusionn\u00e9e disposera d\u2019un portefeuille immobilier pan-europ\u00e9en valoris\u00e9 \u00e0 12,1 milliards d’euros (<\/strong>GAV) et affichant une capitalisation boursi\u00e8re flottante d\u00e9passant 5,8 milliards d\u2019euros<\/strong>, devenant de facto le plus gros investisseur immobilier cot\u00e9 du pays et le premier de sa classe sur le march\u00e9 europ\u00e9en.<\/strong><\/p>\n

Mais rien n\u2019est encore fait pour l\u2019instant. Sur le coup de 22 heures hier jeudi, Cofinimmo r\u00e9agissait par un (tr\u00e8s) laconique communiqu\u00e9 officiel<\/a> pour indiquer que son Conseil d’Administration \u00e9valuait la proposition d’Aedifica dans l\u2019int\u00e9r\u00eat de Cofinimmo et de ses actionnaires, que la proposition d’Aedifica \u00e9tait non-liante et conditionnelle et qu\u2019il n’y avait \u00e0 ce stade aucune certitude que Cofinimmo entame des discussions avec Aedifica, ni qu’Aedifica fasse une offre. Cofinimmo concluait en annon\u00e7ant qu\u2019elle informerait le march\u00e9 en temps utile conform\u00e9ment \u00e0 ses obligations l\u00e9gales.<\/p>\n

D\u00e9lit d\u2019initi\u00e9 ?<\/strong><\/h3>\n

Selon nos confr\u00e8res de L\u2019Echo, des soup\u00e7ons existaient autour de l\u2019op\u00e9ration d\u00e8s la s\u00e9ance boursi\u00e8re de mercredi. Juste avant sa suspension, l\u2019action avait en effet brusquement bondi de 67 \u00e0 plus de 70 euros en quelques minutes. Des rumeurs de march\u00e9 sur l\u2019op\u00e9ration circulaient d\u2019ailleurs sur certains blogs comme celui de Betaville<\/a> et rien n\u2019exclut que certains acteurs, au fait de la transaction qui se pr\u00e9parait, en aient profit\u00e9 pour passer \u00e0 l\u2019achat, ce qui rel\u00e8verait de ce qu\u2019on appelle un d\u00e9lit d\u2019initi\u00e9. La FSMA s\u2019appr\u00eate d\u2019ailleurs \u00e0 lancer une enqu\u00eate sur ces mouvements suspects.<\/p>\n

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