{"id":16827,"date":"2026-05-08T15:00:26","date_gmt":"2026-05-08T13:00:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.forbes.be\/fr\/?p=16827"},"modified":"2026-05-08T11:56:00","modified_gmt":"2026-05-08T09:56:00","slug":"la-dette-americaine-explose-la-domination-mondiale-du-dollar-est-elle-menacee","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.forbes.be\/fr\/la-dette-americaine-explose-la-domination-mondiale-du-dollar-est-elle-menacee\/","title":{"rendered":"La dette am\u00e9ricaine explose – la domination mondiale du dollar est-elle menac\u00e9e\u202f?"},"content":{"rendered":"

Depuis longtemps, les \u00c9tats-Unis d\u00e9fient la logique \u00e9conomique classique\u00a0: malgr\u00e9 leurs d\u00e9ficits jumeaux (budg\u00e9taire et commercial) persistants, les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et le dollar\u00a0US r\u00e9sistent relativement bien.<\/span><\/p>\n

Cette r\u00e9silience tient essentiellement au statut du dollar\u00a0US, monnaie de r\u00e9serve mondiale par excellence, gr\u00e2ce \u00e0 laquelle les \u00c9tats-Unis parviennent encore \u00e0 emprunter \u00e0 faible co\u00fbt et \u00e0 attirer des capitaux \u00e9trangers \u2013\u00a0et ce, malgr\u00e9 l\u2019augmentation de leur dette.<\/span><\/p>\n

Malgr\u00e9 tout, la mont\u00e9e en puissance de plusieurs ph\u00e9nom\u00e8nes, comme la fragmentation g\u00e9opolitique des \u00e9changes, les innovations technologiques (par exemple, les monnaies num\u00e9riques des banques centrales), la perte de cr\u00e9dibilit\u00e9 des institutions ou encore l\u2019imprudence budg\u00e9taire chronique, pourrait contribuer \u00e0 d\u00e9tourner les investisseurs du dollar\u00a0US.<\/span><\/p>\n

La dette am\u00e9ricaine, entre r\u00e9silience, risques et perspectives<\/b><\/h2>\n

L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine a largement profit\u00e9 ces derni\u00e8res d\u00e9cennies de la qu\u00eate, par les investisseurs \u00e9trangers, de rendements stables et \u00e9lev\u00e9s. Des pays caract\u00e9ris\u00e9s par un exc\u00e9dent commercial \u00e9lev\u00e9, comme la Chine ou l\u2019Allemagne, ont en effet export\u00e9 leur surplus d\u2019\u00e9pargne vers les march\u00e9s financiers am\u00e9ricains. Ces flux ont contribu\u00e9 \u00e0 financer les d\u00e9ficits jumeaux et \u00e0 maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat bas aux \u00c9tats-Unis, qui ont ainsi pu emprunter \u00e0 faible co\u00fbt et ainsi d\u00e9penser presque sans compter.<\/span><\/p>\n

En cons\u00e9quence, le ratio dette\/PIB des \u00c9tats-Unis d\u00e9passe d\u00e9sormais 100\u00a0%, et les nouvelles politiques budg\u00e9taires, dont la \u00ab\u00a0grande et belle loi budg\u00e9taire\u00a0\u00bb de Donald\u00a0Trump, devraient creuser encore les d\u00e9ficits \u00e0 environ 7\u00a0% du PIB ces prochaines ann\u00e9es.<\/span><\/p>\n

Or, malgr\u00e9 un fardeau de la dette toujours plus lourd, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sont historiquement faibles. Cette apparente contradiction s\u2019explique par la demande structurelle d\u2019actifs libell\u00e9s en\u00a0USD, qui rend les investisseurs relativement insensibles \u00e0 l\u2019ampleur d\u00e9mesur\u00e9e de la dette am\u00e9ricaine.<\/span><\/p>\n

Les pr\u00e9visions d\u2019\u00e9volution du ratio dette\/PIB des \u00c9tats-Unis sont en revanche tr\u00e8s sensibles \u00e0 diverses hypoth\u00e8ses macro\u00e9conomiques (concernant notamment les anticipations de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et la croissance du PIB r\u00e9el), dont les plus petits \u00e9carts peuvent sensiblement impacter les projections sur la dette am\u00e9ricaine, et sur sa soutenabilit\u00e9. Par exemple, une p\u00e9riode prolong\u00e9e de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s pourrait nettement accro\u00eetre le co\u00fbt du service de la dette, tandis que d\u2019importants gains de productivit\u00e9, stimul\u00e9s par l\u2019intelligence artificielle, pourraient dynamiser la croissance tout en r\u00e9duisant le fardeau de la dette.<\/span><\/p>\n

Pour tenter d\u2019infl\u00e9chir ces ph\u00e9nom\u00e8nes et maintenir des co\u00fbts d\u2019emprunt supportables, les d\u00e9cideurs politiques ont recours \u00e0 diff\u00e9rents outils, allant des r\u00e9formes structurelles aux strat\u00e9gies mon\u00e9taires et budg\u00e9taires.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Le r\u00f4le dominant du dollar\u00a0US<\/b><\/h2>\n

Le statut de premi\u00e8re monnaie de r\u00e9serve au monde du dollar\u00a0US remonte aux accords de Bretton Woods, sign\u00e9s en\u00a01944 et instituant un syst\u00e8me de change fixe ancr\u00e9 sur le dollar. Bien que ce syst\u00e8me se soit effondr\u00e9 en\u00a01971, la monnaie am\u00e9ricaine est parvenue \u00e0 conserver sa position dominante au cours des d\u00e9cennies qui ont suivi, port\u00e9 par la taille et la liquidit\u00e9 des march\u00e9s financiers am\u00e9ricains, la confiance des investisseurs dans les institutions am\u00e9ricaines et la stabilit\u00e9 du contexte g\u00e9opolitique. Aujourd\u2019hui, plus de la moiti\u00e9 des flux internationaux de marchandises et de capitaux sont libell\u00e9s en\u00a0dollar, qui repr\u00e9sente lui-m\u00eame encore 58\u00a0% des r\u00e9serves mondiales de change.<\/span><\/p>\n

Cette position privil\u00e9gi\u00e9e offre plusieurs atouts\u00a0:\u00a0<\/span><\/p>\n

    \n
  1. Demande mondiale structurelle de bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain\u00a0: <\/b>les banques centrales et les fonds souverains \u00e9trangers ach\u00e8tent r\u00e9guli\u00e8rement des emprunts d\u2019\u00c9tat am\u00e9ricains, dont les taux sont ainsi maintenus \u00e0 de <\/span>
    \n<\/span>faibles niveaux.<\/span><\/li>\n
  2. Statut de valeur refuge\u00a0: <\/b>quand le contexte est incertain, les investisseurs se r\u00e9fugient dans les actifs libell\u00e9s en\u00a0USD\u00a0; cela engendre une forte demande, pousse les taux vers le bas, et aide ainsi les \u00c9tats-Unis \u00e0 se financer \u00e0 <\/span>
    \n<\/span>bas co\u00fbts.<\/span><\/li>\n
  3. Stabilit\u00e9 mon\u00e9taire\u00a0: <\/b>les \u00c9tats-Unis peuvent afficher un d\u00e9ficit commercial sans r\u00e9el risque de subir une crise mon\u00e9taire, car les pays \u00e9trangers r\u00e9investissent les fruits de leurs exportations libell\u00e9es en dollar dans des <\/span>
    \n<\/span>actifs am\u00e9ricains.<\/span><\/li>\n<\/ol>\n

    Les \u00c9tats-Unis b\u00e9n\u00e9ficient ainsi d\u2019un d\u00e9couplage entre leur discipline budg\u00e9taire et leurs co\u00fbts d\u2019emprunt.<\/span><\/p>\n

    Aussi, il sera difficile pour d\u2019autres monnaies de rivaliser avec le dollar\u00a0US, qui joue d\u00e9j\u00e0 plusieurs r\u00f4les essentiels dans le syst\u00e8me financier mondial, en plus d\u2019\u00eatre soutenu par la confiance des investisseurs dans les institutions, par de solides infrastructures de march\u00e9 et par ses ant\u00e9c\u00e9dents robustes. <\/span>\u202f<\/span><\/p>\n

    Les banques centrales \u00e9trang\u00e8res diversifient lentement leurs r\u00e9serves de change depuis\u00a02018, mais il n\u2019existe \u00e0 ce jour aucune alternative viable au dollar\u00a0: le renminbi et l\u2019euro se heurtent encore \u00e0 d\u2019importantes contraintes structurelles, tandis que l\u2019or et les cryptomonnaies sont trop volatils pour remplir, \u00e0 grande \u00e9chelle, le r\u00f4le d\u2019actifs de r\u00e9serve stables.<\/span><\/p>\n

    Pourtant, l\u2019\u00e9volution r\u00e9cente des march\u00e9s peut donner \u00e0 penser qu\u2019un processus de \u00ab\u00a0d\u00e9dollarisation\u00a0\u00bb a commenc\u00e9. Or, si l\u2019on en croit le comportement des investisseurs, lequel constitue le barom\u00e8tre le plus sensible de leur confiance, le fait que le march\u00e9 am\u00e9ricain ait plut\u00f4t bien r\u00e9sist\u00e9 en\u00a02025 malgr\u00e9 la faiblesse du dollar\u00a0US montre que son r\u00f4le de r\u00e9serve de change reste intact. Ainsi, m\u00eame si le dollar\u00a0US est confront\u00e9 \u00e0 des obstacles cycliques, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine repose sur des fondements structurels solides (liquidit\u00e9, confiance, qualit\u00e9 des institutions), ce qui se traduit par un comportement globalement stable chez <\/span>
    \n<\/span>les investisseurs. <\/span>\u202f<\/span><\/p>\n

    Les march\u00e9s obligataires offrent-ils une alternative viable au dollar\u00a0US\u00a0?<\/b><\/h2>\n

    En d\u00e9pit des pr\u00e9occupations quant \u00e0 la soutenabilit\u00e9 de la dette am\u00e9ricaine et \u00e0 la p\u00e9rennit\u00e9 du statut de monnaie de r\u00e9serve mondiale du dollar\u00a0US, la dette libell\u00e9e en\u00a0USD reste largement dominante, puisqu\u2019elle concerne plus de 80\u00a0% de la dette \u00e9mergente en monnaie forte, des obligations high yield et de la dette titris\u00e9e, et 65\u00a0% des obligations d\u2019entreprise investment grade. Au-del\u00e0 d\u2019une forme d\u2019inertie historique, ces proportions traduisent la profondeur et la liquidit\u00e9 des march\u00e9s financiers am\u00e9ricains, ainsi que la confiance des investisseurs \u00e0 leur \u00e9gard.<\/span><\/p>\n

    \"\"<\/p>\n

    La dette souveraine est le seul segment obligataire o\u00f9 une diversification s\u2019est r\u00e9ellement op\u00e9r\u00e9e par rapport au dollar, puisque les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ne p\u00e8sent plus qu\u2019un tiers du march\u00e9 mondial des emprunts d’\u00c9tat. Soulignons toutefois que les alternatives, repr\u00e9sent\u00e9es notamment par les Bunds allemands, sont plus limit\u00e9es et moins liquides. L\u2019or b\u00e9n\u00e9ficie pour sa part d\u2019un regain d\u2019int\u00e9r\u00eat, mais il est trop volatil pour pouvoir \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme un actif de r\u00e9serve fiable. Le march\u00e9 des obligations libell\u00e9es en euro offre quant \u00e0 lui une certaine diversification, mais il est fragment\u00e9 et de taille limit\u00e9e.<\/span><\/p>\n

    Pour l\u2019heure, donc, qu\u2019il s\u2019agisse du dollar\u00a0US ou des march\u00e9s obligataires libell\u00e9s en USD, l\u2019absence d\u2019alternatives r\u00e9ellement viables au march\u00e9 am\u00e9ricain limite le risque \u00e0 court terme de fuite g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des investisseurs.<\/span><\/p>\n

    Alvaro Per\u00f3 Gala<\/i><\/b>\u00a0est directeur des investissements. Il poss\u00e8de 7\u00a0ans d\u2019exp\u00e9rience dans le secteur de l\u2019investissement, dont 1\u00a0an chez Capital\u00a0Group. Il est titulaire d\u2019un MBA d\u2019INSEAD (France), ainsi que d\u2019une licence et d\u2019un master en ing\u00e9nierie industrielle d\u2019Universidad Polit\u00e9cnica de Catalu\u00f1a. Il est \u00e9galement titulaire des qualifications Chartered Financial Analyst\u00ae et Chartered Alternative Investment Analyst<\/span><\/i>SM<\/span><\/i>. Alvaro est bas\u00e9 \u00e0 Londres<\/span><\/i><\/p>\n

    1. Au 31 d\u00e9cembre 2024. Source : FMI.<\/p>\n

    Cet article a \u00e9t\u00e9 r\u00e9dig\u00e9 en \u00e9troite collaboration avec Capital Group<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    March\u00e9s obligataires et des changes : les \u00c9tats-Unis conserveront-ils leur position dominante ?<\/p>\n","protected":false},"author":7,"featured_media":16831,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[98,16],"tags":[],"class_list":["post-16827","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-brandvoice","category-finance"],"acf":[],"_yoast_wpseo_title":null,"_yoast_wpseo_metadesc":"Depuis longtemps, les \u00c9tats-Unis d\u00e9fient la logique \u00e9conomique classique\u00a0: malgr\u00e9 leurs d\u00e9ficits jumeaux (budg\u00e9taire et commercial) persistants, les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et le dollar\u00a0US r\u00e9sistent relativement bien.","auteur_traducteur":"","yoast_head":"\nLa dette am\u00e9ricaine explose - la domination mondiale du dollar est-elle menac\u00e9e\u202f? | Forbes Belgique<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Depuis longtemps, les \u00c9tats-Unis d\u00e9fient la logique \u00e9conomique classique\u00a0: malgr\u00e9 leurs d\u00e9ficits jumeaux (budg\u00e9taire et commercial) persistants, les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et le dollar\u00a0US r\u00e9sistent relativement bien.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.forbes.be\/fr\/la-dette-americaine-explose-la-domination-mondiale-du-dollar-est-elle-menacee\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"La dette am\u00e9ricaine explose - la domination mondiale du dollar est-elle menac\u00e9e\u202f? 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