{"id":2603,"date":"2024-05-22T07:00:32","date_gmt":"2024-05-22T05:00:32","guid":{"rendered":"https:\/\/www.forbes.be\/fr\/?p=2603"},"modified":"2024-05-22T10:36:08","modified_gmt":"2024-05-22T08:36:08","slug":"la-sagesse-de-buffett-en-matiere-dinvestissement-en-2024-la-psychologie-compte-autant-que-la-finance","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.forbes.be\/fr\/la-sagesse-de-buffett-en-matiere-dinvestissement-en-2024-la-psychologie-compte-autant-que-la-finance\/","title":{"rendered":"La sagesse de Buffett en mati\u00e8re d’investissement en 2024 : La psychologie compte autant que la finance"},"content":{"rendered":"

Les investisseurs ax\u00e9s sur la valeur v\u00e9n\u00e8rent Warren Buffett. Mais son incroyable succ\u00e8s en mati\u00e8re d’investissement tient autant \u00e0 sa compr\u00e9hension du comportement des consommateurs qu’\u00e0 sa capacit\u00e9 \u00e0 d\u00e9nicher les bonnes affaires financi\u00e8res.<\/strong><\/p>\n

Warren Buffett est en quelque sorte un tr\u00e9sor national. Depuis 1965, sa soci\u00e9t\u00e9 Berkshire Hathaway a enregistr\u00e9 un rendement annuel compos\u00e9 de 19,8 %, contre 10,2 % pour l’indice S&P 500, ce qui repr\u00e9sente une valeur 140 fois sup\u00e9rieure \u00e0 celle obtenue en suivant l’indice des grandes capitalisations pendant 59 ans. Il est la sixi\u00e8me personne la plus riche du monde, avec un patrimoine net de 133 milliards de dollars, qu’il s’est engag\u00e9 \u00e0 consacrer \u00e0 des causes philanthropiques. Buffett jouit d’une cr\u00e9dibilit\u00e9 instantan\u00e9e lorsqu’il communique ses r\u00e9flexions sur l’investissement et la vie, comme il l’a g\u00e9n\u00e9reusement fait pour ses actionnaires dans des lettres et des r\u00e9unions annuelles.<\/span><\/p>\n

Buffett a gagn\u00e9 le surnom d'\u00a0\u00bbOracle d’Omaha\u00a0\u00bb pour ses explications claires sur l’investissement boursier et la propri\u00e9t\u00e9 d’entreprise, des activit\u00e9s dans lesquelles de nombreuses personnes \u00e9chouent en raison des \u00e9motions de peur et de cupidit\u00e9 qui les envahissent \u00e0 des moments inopportuns. Le modus operandi de Buffett consiste \u00e0 trouver une entreprise qui lui pla\u00eet, \u00e0 l’acheter et \u00e0 la conserver, id\u00e9alement pour toujours.<\/span><\/p>\n

La r\u00e9union annuelle des actionnaires de Berkshire Hathaway qui s’est tenue le week-end dernier \u00e9tait la premi\u00e8re pour Buffett, 93 ans, depuis le d\u00e9c\u00e8s du vice-pr\u00e9sident Charlie Munger en novembre dernier \u00e0 l’\u00e2ge de 99 ans, et il \u00e9tait \u00e9vident que Buffett op\u00e9rait dans une dynamique diff\u00e9rente sans son acolyte bourru qui, pendant si longtemps, compl\u00e9tait ses longs discours de boutades cinglantes et de r\u00e9pliques sagaces. La compagnie de son ami a manifestement manqu\u00e9 \u00e0 Buffett. Pour exemple, apr\u00e8s avoir r\u00e9pondu \u00e0 une question sur la production d’\u00e9lectricit\u00e9 dans l’Utah, il s’est instinctivement tourn\u00e9 vers sa gauche et a dit : \u00ab\u00a0Charlie ?\u00a0\u00bb. Charlie n’\u00e9tait pas l\u00e0. Le fauteuil \u00e9tait occup\u00e9 par le successeur d\u00e9sign\u00e9 de Buffett, Greg Abel, pr\u00e9sident-directeur g\u00e9n\u00e9ral de Berkshire Hathaway Energy, et vice-pr\u00e9sident des op\u00e9rations hors assurance depuis 2018.<\/span><\/p>\n

Forbes rend compte des prouesses boursi\u00e8res de Buffett depuis novembre 1969, date \u00e0 laquelle nous avons publi\u00e9 notre premier portrait de lui, \u00ab\u00a0How Omaha Beats Wall Street\u00a0\u00bb (Comment Omaha bat Wall Street). \u00c0 l’\u00e9poque, son Buffett Partnership avait des actifs de 100 millions de dollars. Aujourd’hui, les actifs de Berkshire Hathaway s’\u00e9l\u00e8vent \u00e0 plus de 1 000 milliards de dollars.<\/span><\/p>\n

La strat\u00e9gie globale de Buffett a \u00e9volu\u00e9 au fil des ans, en grande partie gr\u00e2ce aux conseils qu’il a re\u00e7us de Munger. Buffett a commenc\u00e9 sa carri\u00e8re en tant qu’investisseur en actions d’aubaine selon les principes de Graham et Dodd, mais plus r\u00e9cemment, ses grands succ\u00e8s sont venus de la possession de franchises durables \u00e0 des prix raisonnables. Les positions surdimensionn\u00e9es de Berkshire Hathaway dans des entreprises embl\u00e9matiques telles que Coca-Cola (KO), American Express (AXP) et Apple (AAPL), ainsi que dans des soci\u00e9t\u00e9s d\u00e9tenues \u00e0 100 % comme GEICO, ont \u00e9t\u00e9 les principaux moteurs de la r\u00e9ussite de Berkshire en mati\u00e8re d’investissement au cours des six derni\u00e8res d\u00e9cennies.<\/span><\/p>\n

Les 10 principales actions de Berkshire Hathaway<\/span><\/h2>\n

Lors de la r\u00e9union annuelle de cette ann\u00e9e, les commentaires de Buffett sur certaines de ses positions les plus importantes ont r\u00e9v\u00e9l\u00e9 \u00e0 quel point il utilise la psychologie comportementale pour guider nombre de ses positions. Compte tenu de ses ann\u00e9es d’exp\u00e9rience, il s’agit en grande partie d’une d\u00e9marche intuitive.<\/span><\/p>\n

L’\u00e9valuation des niveaux globaux de peur et d’avidit\u00e9 parmi les investisseurs a toujours guid\u00e9 l’investissement de valeur chez Berkshire Hathaway. En 1964, Buffett a achet\u00e9 une grande quantit\u00e9 d’actions d’American Express apr\u00e8s que l’une des soci\u00e9t\u00e9s financ\u00e9es par l’entreprise ait \u00e9t\u00e9 prise en flagrant d\u00e9lit de vente frauduleuse d’huile de salade. La peur a fait chuter l’action d’Amex de plus de 50 %, pour ensuite se redresser et grimper en fl\u00e8che une fois la peur dissip\u00e9e. Berkshire Hathaway poss\u00e8de encore aujourd’hui des actions d’American Express – pour une valeur de plus de 36 milliards de dollars – qui ont rapport\u00e9 pas moins de 25 966 % au cours des 50 derni\u00e8res ann\u00e9es. L’investissement de 5 milliards de dollars de Buffett dans Goldman Sachs au plus fort de la crise financi\u00e8re de 2008 est un autre exemple de son exploitation des extr\u00eames du comportement des investisseurs \u00e0 des fins de profit.<\/span><\/p>\n

Voici quelques extraits de la r\u00e9union des actionnaires de Berkshire Hathaway qui s’est tenue \u00e0 Omaha en 2024. Une attention particuli\u00e8re est accord\u00e9e \u00e0 la mani\u00e8re dont la psychologie comportementale p\u00e8se lourdement sur certaines de ses plus grandes participations, comme Apple, qui repr\u00e9sente aujourd’hui 43,3 % du portefeuille d’actions de Berkshire, d’une valeur de 336,9 milliards de dollars.<\/span><\/p>\n

Au fil des ans, Buffett et Munger ont appris \u00e0 \u00e9valuer le pouvoir des pr\u00e9f\u00e9rences des consommateurs. Buffett a abord\u00e9 l’importance de la psychologie en donnant des exemples de la mani\u00e8re dont il a utilis\u00e9 ces connaissances pour prendre des d\u00e9cisions d’investissement.<\/strong><\/em><\/p>\n

Buffett<\/strong> : Les gens ont sp\u00e9cul\u00e9 sur la fa\u00e7on dont j’ai d\u00e9cid\u00e9 d’investir beaucoup d’argent dans Apple. Charlie et moi avons beaucoup appris sur le comportement des consommateurs. Cela ne signifie pas que nous pensions pouvoir g\u00e9rer un magasin de meubles ou quoi que ce soit d’autre, mais nous avons beaucoup appris lorsque nous avons achet\u00e9 une cha\u00eene de magasins de meubles \u00e0 Baltimore. Nous avons rapidement r\u00e9alis\u00e9 que c’\u00e9tait une erreur, mais cette erreur nous a permis de r\u00e9fl\u00e9chir plus intelligemment au processus d’allocation du capital et \u00e0 la mani\u00e8re dont les gens allaient probablement se comporter \u00e0 l’avenir avec les grands magasins et toutes sortes de choses sur lesquelles nous ne nous serions pas vraiment concentr\u00e9s. Nous avons donc appris quelque chose sur le comportement des consommateurs. Nous n’avons pas appris \u00e0 g\u00e9rer un grand magasin.<\/span><\/p>\n

Le projet suivant, See’s Candies, consistait \u00e9galement en une \u00e9tude sur le comportement des consommateurs. Nous ne savions pas comment fabriquer des bonbons. Il y avait toutes sortes de choses que nous ne savions pas, mais nous en avons appris davantage sur le comportement des consommateurs au fur et \u00e0 mesure. Ce type d’exp\u00e9rience, d’une mani\u00e8re tr\u00e8s g\u00e9n\u00e9rale, a conduit \u00e0 l’\u00e9tude du comportement des consommateurs en termes de produits Apple.<\/span><\/p>\n

Je crois que les psychologues appellent cela la \u00ab\u00a0masse perceptive\u00a0\u00bb. Il y a quelque chose qui vient prendre toute une s\u00e9rie d’observations que vous avez faites, et de connaissances que vous avez, et qui cristallise votre pens\u00e9e en action, en grande action dans le cas d’Apple. Je suppose que mon esprit a atteint la masse perceptive, dont je ne sais vraiment rien, mais je reconnais le ph\u00e9nom\u00e8ne quand j’en fais l’exp\u00e9rience.<\/span><\/p>\n

J’ai peut-\u00eatre d\u00e9j\u00e0 utilis\u00e9 cet exemple, mais si vous parlez \u00e0 la plupart des gens, s’ils ont un iPhone et une deuxi\u00e8me voiture, que cette deuxi\u00e8me voiture leur a co\u00fbt\u00e9 30 000 ou 35 000 dollars et qu’on leur a dit qu’ils ne pourraient plus jamais avoir l’iPhone, ou qu’ils ne pourraient plus jamais avoir la deuxi\u00e8me voiture, ils renonceront \u00e0 la deuxi\u00e8me voiture. Les gens ne pensent pas \u00e0 leurs achats de cette mani\u00e8re, mais je pense \u00e0 leur comportement, et nous d\u00e9cidons donc sans savoir.<\/span><\/p>\n

Je ne sais pas. Il y a peut-\u00eatre un petit gars \u00e0 l’int\u00e9rieur de l’iPhone ou quelque chose comme \u00e7a. Je n’ai aucune id\u00e9e de son fonctionnement, mais je sais ce qu’il signifie. Je sais ce qu’il repr\u00e9sente pour les gens, je sais comment ils l’utilisent, et je pense en savoir assez sur le comportement des consommateurs pour savoir que c’est l’un des meilleurs produits, peut-\u00eatre le meilleur produit de tous les temps, et que la valeur qu’il offre est incroyable.<\/span><\/p>\n

Je l’ai constat\u00e9 avec GEICO lorsque j’y suis all\u00e9 en 1950. Je ne savais pas exactement ce que je voyais, mais (le PDG de GEICO) Lorimer Davidson, un samedi, en quatre heures, m’a suffisamment appris ce qu’\u00e9tait l’assurance automobile. Je savais ce qu’\u00e9tait une voiture et je savais ce qui se passait dans la t\u00eate des gens. Je savais qu’ils n’aimaient pas l’acheter, mais je savais qu’ils ne pouvaient pas conduire sans elle, donc c’\u00e9tait assez int\u00e9ressant. Ensuite, il a combl\u00e9 tous les vides dans mon esprit pendant que j’\u00e9tais assis l\u00e0 ce samedi apr\u00e8s-midi. Si vous pouvez offrir \u00e0 quelqu’un un bon produit, moins cher que l’autre, que tout le monde doit l’acheter et qu’il s’agit d’une grosse affaire, il est tr\u00e8s int\u00e9ressant d’y participer.<\/span><\/p>\n

Aucune entreprise ne fait autant d’affaires dans le monde que Coca-Cola. Elle est la boisson non alcoolis\u00e9e pr\u00e9f\u00e9r\u00e9e dans quelque 170 ou 180 pays sur 200. Il s’agit d’approximations grossi\u00e8res datant de quelques ann\u00e9es, mais ce degr\u00e9 d’acceptation dans le monde est extraordinaire.<\/span><\/p>\n

Becky Quick, de CNBC, a fait remarquer que le r\u00e9cent rapport trimestriel de Berkshire indiquait qu’il avait vendu 115 millions d’actions d’Apple. Mme Quick a ensuite transmis la question d’un actionnaire malaisien de 27 ans : \u00ab\u00a0L’ann\u00e9e derni\u00e8re, vous avez mentionn\u00e9 Coca-Cola et American Express comme \u00e9tant les deux participations partielles \u00e0 long terme de Berkshire, et vous avez pass\u00e9 du temps \u00e0 parler des vertus de ces deux merveilleuses entreprises. Dans votre r\u00e9cente lettre aux actionnaires, j’ai remarqu\u00e9 que vous avez exclu Apple de ce groupe d’entreprises. Est-ce que votre point de vue ou celui de votre gestionnaire d’investissement sur les aspects \u00e9conomiques de l’activit\u00e9 d’Apple ou sur son attrait en tant qu’investissement a chang\u00e9 depuis que Berkshire a investi pour la premi\u00e8re fois en 2016 ?\u00a0\u00bb<\/strong><\/em><\/p>\n

Buffett<\/strong> : Non, mais nous avons vendu des actions, et je dirais qu’\u00e0 la fin de l’ann\u00e9e, je pense qu’il est extr\u00eamement probable qu’Apple soit la plus grande participation en actions ordinaires que nous ayons maintenant. Charlie et moi consid\u00e9rons les actions ordinaires comme des entreprises. Ainsi, lorsque nous poss\u00e9dons un Dairy Queen ou autre, nous consid\u00e9rons qu’il s’agit d’une entreprise. Lorsque nous poss\u00e9dons Coca-Cola ou American Express, nous les consid\u00e9rons comme des entreprises.<\/span><\/p>\n

Il y a certes des diff\u00e9rences au niveau des imp\u00f4ts et de tout un tas de choses, mais pour ce qui est du d\u00e9ploiement de votre argent, nous consid\u00e9rons toujours chaque action comme une entreprise, et nous n’avons aucun moyen de pr\u00e9dire les march\u00e9s, et nous n’essayons pas de le faire.<\/span><\/p>\n

Je me suis int\u00e9ress\u00e9 tr\u00e8s t\u00f4t aux actions, qui m’ont fascin\u00e9. Je ne perdais pas mon temps, car je lisais tous les livres possibles et tout le reste. Finalement, j’ai achet\u00e9 un exemplaire de l’Intelligent Investor \u00e0 Lincoln (Nebraska), et il a dit, de mani\u00e8re beaucoup plus \u00e9loquente que je ne saurais le dire : Si vous consid\u00e9rez les actions comme une activit\u00e9 commerciale et que vous traitez le march\u00e9 comme quelque chose qui n’est pas l\u00e0 pour vous instruire, mais pour vous servir, vous obtiendrez de bien meilleurs r\u00e9sultats au fil du temps que si vous essayez de prendre des graphiques et d’\u00e9couter les gens parler de moyennes mobiles et d’examiner les d\u00e9clarations et tout ce genre de choses. Cela me paraissait tr\u00e8s logique \u00e0 l’\u00e9poque, et cela a chang\u00e9 au fil des ans, mais le principe de base a \u00e9t\u00e9 expos\u00e9 par Ben Graham dans ce livre, que j’ai achet\u00e9 pour quelques dollars. Puis Charlie est arriv\u00e9 et m’a dit comment l’utiliser encore mieux, et c’est en quelque sorte l’histoire de la raison pour laquelle nous poss\u00e9dons American Express, qui est une entreprise merveilleuse. Nous poss\u00e9dons Coca-Cola, une entreprise formidable, et nous poss\u00e9dons Apple, une entreprise encore meilleure.<\/span><\/p>\n

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Warren Buffett – \u00a9 Tmothy Archibald pour Forbes<\/figcaption><\/figure>\n

\u00c0 moins que quelque chose de vraiment extraordinaire ne se produise, nous poss\u00e9derons Apple, American Express et Coca-Cola lorsque Greg (Abel), vice-pr\u00e9sident de Berkshire Hathaway, prendra les r\u00eanes de l’entreprise. Apple sera notre plus gros investissement, mais cela ne me d\u00e9range pas du tout, dans les conditions actuelles, de constituer une position de tr\u00e9sorerie. Je pense que lorsque je regarde l’alternative de ce qui est disponible, les march\u00e9s d’actions, et que je regarde la composition de ce qui se passe dans le monde, nous trouvons que c’est tr\u00e8s attractif.<\/span><\/p>\n

Buffett a ajout\u00e9 qu’une partie de la motivation pour r\u00e9duire les participations de Berkshire dans Apple \u00e9tait ce qu’il consid\u00e8re comme des taux d’imposition sur les soci\u00e9t\u00e9s historiquement bas.<\/strong><\/em><\/p>\n

Buffett<\/strong> : Presque tout le monde que je connais accorde beaucoup d’attention au fait de ne pas payer d’imp\u00f4ts, et je pense qu’ils devraient le faire, mais cela ne nous d\u00e9range pas de payer des imp\u00f4ts chez Berkshire, et nous payons un taux f\u00e9d\u00e9ral de 21 % sur les gains que nous r\u00e9alisons dans Apple. Ce taux \u00e9tait de 35 % il n’y a pas si longtemps, et il a \u00e9t\u00e9 de 52 % dans le pass\u00e9 lorsque je travaillais. Le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral est propri\u00e9taire d’une partie des b\u00e9n\u00e9fices que nous r\u00e9alisons. Il ne poss\u00e8de pas les actifs, mais un pourcentage des b\u00e9n\u00e9fices, et il peut modifier ce pourcentage chaque ann\u00e9e. Le pourcentage qu’il a d\u00e9cr\u00e9t\u00e9 est actuellement de 21 %.<\/span><\/p>\n

Je dirais qu’avec les politiques fiscales actuelles, il faut faire des concessions, et je pense qu’une augmentation des imp\u00f4ts est tout \u00e0 fait probable. Si le gouvernement veut pr\u00e9lever une plus grande part de votre revenu, ou du mien ou de celui de Berkshire, il peut le faire, et il peut d\u00e9cider un jour qu’il ne veut pas que le d\u00e9ficit fiscal soit aussi important – parce que cela a des cons\u00e9quences importantes, et il peut ne pas vouloir r\u00e9duire beaucoup les d\u00e9penses – et il peut d\u00e9cider qu’il prendra un plus grand pourcentage de ce que nous gagnons et que nous le paierons.<\/span><\/p>\n

Au Berkshire, nous esp\u00e9rons toujours payer un imp\u00f4t f\u00e9d\u00e9ral sur le revenu substantiel. Nous pensons que c’est appropri\u00e9. Si nous envoyons un ch\u00e8que comme nous l’avons fait l’ann\u00e9e derni\u00e8re, nous avons envoy\u00e9 plus de 5 milliards de dollars au gouvernement f\u00e9d\u00e9ral am\u00e9ricain, et si 800 autres entreprises avaient fait la m\u00eame chose, personne d’autre aux \u00c9tats-Unis n’aurait eu \u00e0 payer un centime d’imp\u00f4t f\u00e9d\u00e9ral, qu’il s’agisse d’imp\u00f4t sur le revenu, d’imp\u00f4t sur la s\u00e9curit\u00e9 sociale ou d’imp\u00f4t sur les successions. Cela ne me d\u00e9range pas le moins du monde de faire ce ch\u00e8que. J’esp\u00e8re vraiment, avec tout ce que l’Am\u00e9rique a fait pour vous tous, que cela ne devrait pas vous d\u00e9ranger que nous le fassions, et si je le fais \u00e0 21 % cette ann\u00e9e et que nous le faisons \u00e0 un pourcentage plus \u00e9lev\u00e9 plus tard, je ne pense pas que cela vous d\u00e9range que nous ayons vendu un peu d’Apple cette ann\u00e9e.<\/span><\/p>\n

Berkshire Hathaway d\u00e9tient 189 milliards de dollars en liquidit\u00e9s et en titres \u00e0 court terme qui pourraient \u00eatre investis en actions. On a demand\u00e9 \u00e0 Buffett pourquoi il n’avait pas d\u00e9ploy\u00e9 son \u00e9norme masse de capital disponible dans l’achat d’actions.<\/strong><\/em><\/p>\n

Buffett<\/strong> : Je ne pense pas que quiconque assis \u00e0 cette table ait la moindre id\u00e9e de la mani\u00e8re de l’utiliser efficacement et, par cons\u00e9quent, nous ne l’utilisons pas. Nous ne l’utilisons pas aujourd’hui \u00e0 5,4 % (taux du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme), mais nous ne l’utiliserions pas s’il \u00e9tait \u00e0 1 %. Ne dites pas cela \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/span><\/p>\n

Nous ne frappons que les balles que nous aimons. Il est vrai que dans un pays comme le Japon, si l’entreprise avait eu une activit\u00e9 de 30 ou 40 milliards de dollars, nous aurions eu d’excellents rendements des capitaux propres. Si j’en voyais une aujourd’hui, je la ferais pour Berkshire. Ce n’est pas comme si j’avais entam\u00e9 une gr\u00e8ve de la faim ou quelque chose de ce genre. C’est juste que les choses ne sont pas attrayantes. Il y a certaines fa\u00e7ons de changer les choses, et nous verrons si c’est le cas.<\/span><\/p>\n

Le march\u00e9 boursier chinois est en contraction. Au cours des trois derni\u00e8res ann\u00e9es, l’indice FTSE China 50 a enregistr\u00e9 un rendement de -36 %. Interrog\u00e9 sur sa volont\u00e9 d’investir dans des entreprises bas\u00e9es en Chine et \u00e0 Hong Kong, M. Buffett a affirm\u00e9 sa conviction que les entreprises am\u00e9ricaines offrent une exposition internationale suffisante<\/strong><\/em><\/p>\n

Buffett<\/strong> : Nos principaux investissements se feront toujours aux \u00c9tats-Unis. American Express fait des affaires dans le monde entier, et aucune entreprise ne fait des affaires dans le monde entier comme Coca-Cola. Son degr\u00e9 d’acceptation dans le monde est, je pense, presque in\u00e9gal\u00e9.<\/span><\/p>\n

Nous avons pris un engagement au Japon il y a cinq ans, et cela a \u00e9t\u00e9 extraordinairement convaincant. [En 2020, Berkshire a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 qu’elle d\u00e9tenait des participations dans cinq grandes soci\u00e9t\u00e9s commerciales japonaises : Sumitomo, Mitsubishi, Mitsui, Itochu et Marubeni]. Nous les avons achet\u00e9es aussi vite que possible. Nous avons pass\u00e9 un an et nous avons obtenu quelques pour cent de nos actifs dans cinq tr\u00e8s grandes entreprises, mais vous ne nous trouverez pas en train de faire beaucoup d’investissements en dehors des \u00c9tats-Unis, bien que nous participions \u00e0 l’\u00e9conomie mondiale par l’interm\u00e9diaire de ces autres entreprises.<\/span><\/p>\n

Je comprends les r\u00e8gles, les faiblesses et les forces des \u00c9tats-Unis, quelles qu’elles soient. Je n’ai pas le m\u00eame sentiment pour les \u00e9conomies du monde entier. Je ne saisis pas tr\u00e8s bien les autres cultures et, heureusement, je n’ai pas \u00e0 le faire, car je ne vis pas dans un tout petit pays qui n’a pas une grande \u00e9conomie. Je suis dans une \u00e9conomie qui, apr\u00e8s avoir d\u00e9marr\u00e9 avec un demi pour cent de la population mondiale, a fini par repr\u00e9senter plus de 20 % de la production mondiale dans un laps de temps \u00e9tonnamment court.<\/span><\/p>\n

Nous serons orient\u00e9s vers les \u00c9tats-Unis. Si nous faisons quelque chose de vraiment important, il est tr\u00e8s probable que ce sera aux \u00c9tats-Unis. Je suis conscient de ce qui se passe sur la plupart des march\u00e9s, mais je pense qu’il est peu probable que nous prenions des engagements importants dans presque tous les pays que vous pouvez citer, m\u00eame si nous n’excluons pas totalement cette possibilit\u00e9. Je suis extr\u00eamement satisfait de notre position au Japon, mais nous pensons qu’il est tr\u00e8s peu probable que nous fassions des erreurs vraiment importantes aux \u00c9tats-Unis que dans beaucoup d’autres pays.<\/span><\/p>\n

Buffett a \u00e9t\u00e9 interrog\u00e9 sur l’impact de l’\u00e9mergence de l’intelligence artificielle g\u00e9n\u00e9rative sur le monde de l’investissement et sur la vie humaine en g\u00e9n\u00e9ral. Il a compar\u00e9 l’IA au d\u00e9veloppement de la bombe atomique.<\/strong><\/p>\n

Buffett<\/strong> : Je ne sais rien de l’IA, mais cela ne signifie pas que je nie son existence, son importance ou quoi que ce soit de ce genre. L’ann\u00e9e derni\u00e8re, j’ai dit que nous avions laiss\u00e9 sortir un g\u00e9nie de la bouteille lorsque nous avons d\u00e9velopp\u00e9 les armes nucl\u00e9aires, et ce g\u00e9nie a fait des choses terribles ces derniers temps. Le pouvoir de ce g\u00e9nie est ce qui m’effraie le plus, et je ne connais aucun moyen de le remettre dans sa bouteille. L’IA est un peu similaire.<\/span><\/p>\n

Elle est en partie sortie de la bouteille, elle est extr\u00eamement importante et elle sera r\u00e9alis\u00e9e par quelqu’un. Nous pouvons souhaiter ne jamais avoir vu ce g\u00e9nie, ou qu’il fasse des choses merveilleuses. Je ne suis certainement pas la personne qui peut l’\u00e9valuer, et je n’aurais probablement pas \u00e9t\u00e9 la personne qui aurait pu l’\u00e9valuer pendant la Seconde Guerre mondiale, lorsque nous avons test\u00e9 une bombe de 20 000 tonnes que nous jugions absolument n\u00e9cessaire pour les \u00c9tats-Unis et qui permettrait de sauver des vies \u00e0 long terme. Nous avions \u00e9galement Edmund Teller, je crois, en parall\u00e8le avec Einstein, qui disait qu’avec ce test, vous pourriez enflammer l’atmosph\u00e8re de telle mani\u00e8re que la civilisation ne se poursuivrait pas. Nous avons d\u00e9cid\u00e9 de faire sortir le g\u00e9nie de la bouteille, et nous avons atteint l’objectif imm\u00e9diat, mais nous verrons plus tard si cela changera l’avenir de la soci\u00e9t\u00e9.<\/span><\/p>\n

En ce qui concerne l’IA, j’ai v\u00e9cu une exp\u00e9rience qui me rend un peu nerveux. Assez r\u00e9cemment, j’ai vu une image devant mes yeux sur l’\u00e9cran, et c’\u00e9tait moi, c’\u00e9tait ma voix et je portais le genre de v\u00eatements que je porte, et ma femme ou ma fille n’aurait pas \u00e9t\u00e9 capable de d\u00e9tecter la moindre diff\u00e9rence, mais elle d\u00e9livrait un message qui ne venait en aucun cas de moi. Quand on pense au potentiel d’escroquerie, si l’on peut reproduire des images que je ne peux m\u00eame pas dire, qui disent, j’ai besoin d’argent, vous savez, c’est votre fille, je viens d’avoir un accident de voiture, j’ai besoin de 50 000 $ transf\u00e9r\u00e9s, l’escroquerie a toujours fait partie de la sc\u00e8ne am\u00e9ricaine, mais cela m’int\u00e9resserait, si j’\u00e9tais int\u00e9ress\u00e9 par l’investissement dans l’escroquerie. Ce sera l’industrie de croissance de tous les temps. Il est \u00e9vident que l’IA a aussi un potentiel positif, mais je n’ai pas de conseils \u00e0 donner sur la mani\u00e8re dont le monde va la g\u00e9rer, car je ne pense pas que nous sachions comment g\u00e9rer ce que nous avons fait avec le g\u00e9nie nucl\u00e9aire. Je pense, en tant que personne qui ne comprend absolument rien \u00e0 ce sujet, qu’il a un \u00e9norme potentiel de bien et un \u00e9norme potentiel de mal. Mais je ne sais pas comment cela va se passer.<\/span><\/p>\n

Le moment o\u00f9 Buffett a sembl\u00e9 le plus \u00e9touffer ses \u00e9motions a \u00e9t\u00e9 celui o\u00f9 un jeune actionnaire lui a demand\u00e9 : \u00ab\u00a0Si vous aviez un jour de plus avec Charlie, que feriez-vous avec lui ?\u00a0\u00bb<\/strong><\/em><\/p>\n

Buffett<\/strong> : Eh bien, c’est assez int\u00e9ressant parce que, en fait, j’ai eu un jour de plus. Je veux dire, ce n’\u00e9tait pas une journ\u00e9e enti\u00e8re, mais nous avons toujours v\u00e9cu de mani\u00e8re \u00e0 \u00eatre satisfaits de ce que nous faisions chaque jour. Charlie aimait apprendre. Il aimait une grande vari\u00e9t\u00e9 de choses, il \u00e9tait donc beaucoup plus large que moi, mais je n’avais pas tr\u00e8s envie d’\u00eatre aussi large que lui, et il n’avait pas non plus tr\u00e8s envie d’\u00eatre aussi \u00e9troit que moi.<\/span><\/p>\n

Nous nous amusions beaucoup \u00e0 faire n’importe quoi, vous savez, nous jouions au golf ensemble, nous jouions au tennis ensemble, nous faisions tout ensemble. Vous trouverez peut-\u00eatre cela int\u00e9ressant. Nous nous sommes autant amus\u00e9s, peut-\u00eatre m\u00eame plus dans une certaine mesure, avec les choses qui ont \u00e9chou\u00e9, parce qu’alors nous devions vraiment travailler et travailler pour nous en sortir. Dans un sens, il est plus amusant d’avoir un partenaire qui vous aide \u00e0 sortir d’un trou de renard que de rester assis \u00e0 regarder une id\u00e9e que vous avez eue il y a dix ans produire de plus en plus de b\u00e9n\u00e9fices.<\/span><\/p>\n

Mais il m’a vraiment tromp\u00e9. Il est all\u00e9 jusqu’\u00e0 99,9 ans. Il a d\u00e9clar\u00e9 publiquement qu’il n’avait jamais fait un seul jour d’exercice, sauf lorsque c’\u00e9tait n\u00e9cessaire, lorsqu’il \u00e9tait dans l’arm\u00e9e. Il n’a jamais fait un seul jour d’exercice volontaire. Il n’a jamais r\u00e9fl\u00e9chi \u00e0 ce qu’il mangeait. Charlie s’int\u00e9ressait \u00e0 plus de choses que moi, mais nous n’avons jamais eu de doutes sur l’autre personne, un point c’est tout. Si j’avais pass\u00e9 une autre journ\u00e9e avec lui, nous aurions probablement fait la m\u00eame chose que les jours pr\u00e9c\u00e9dents, et nous n’en aurions pas voulu une autre.<\/span><\/p>\n

Il y a un grand avantage \u00e0 ne pas savoir o\u00f9 l’on va, quel jour on va mourir, et Charlie disait toujours : \u00ab\u00a0Dites-moi o\u00f9 je vais mourir pour que je n’y aille jamais\u00a0\u00bb. La v\u00e9rit\u00e9, c’est qu’il allait partout avec son esprit et que, par cons\u00e9quent, non seulement il s’int\u00e9ressait au monde \u00e0 99 ans, mais le monde s’int\u00e9ressait \u00e0 lui. Tous voulaient rencontrer Charlie, et Charlie \u00e9tait heureux de parler avec eux. La seule personne \u00e0 laquelle je puisse penser est le Dala\u00ef Lama. Je ne sais pas s’ils avaient beaucoup d’autres choses en commun, mais Charlie a v\u00e9cu sa vie comme il l’entendait, et il a pu dire ce qu’il voulait dire. Il aimait avoir une tribune.<\/span><\/p>\n

Je ne me souviens pas qu’il ait jamais \u00e9t\u00e9 en col\u00e8re contre moi ou que je l’aie \u00e9t\u00e9 contre lui. Cela ne s’est jamais produit. L’appeler \u00e9tait amusant \u00e0 l’\u00e9poque o\u00f9 les tarifs des appels longue distance \u00e9taient \u00e9lev\u00e9s, et nous avions l’habitude de nous parler tous les jours pendant de longues p\u00e9riodes. Nous avons continu\u00e9 \u00e0 apprendre et nous aimions apprendre ensemble, mais, vous savez, nous avions tendance \u00e0 \u00eatre un peu plus intelligents parce que, au fil des ans, nous avons commis des erreurs et d’autres choses qui nous ont permis d’apprendre quelque chose. Le fait que lui et moi \u00e9tions sur la m\u00eame longueur d’onde \u00e0 cet \u00e9gard signifiait que le monde \u00e9tait toujours un endroit tr\u00e8s int\u00e9ressant pour nous lorsqu’il a atteint 99 ans et que j’en ai eu 93.<\/span><\/p>\n

Parfois, lors de ces r\u00e9unions, les gens nous disaient, \u00e0 Charlie ou \u00e0 moi, que si vous pouviez d\u00e9jeuner avec une seule personne ayant v\u00e9cu au cours des quelque 2 000 derni\u00e8res ann\u00e9es, avec qui voudriez-vous d\u00e9jeuner ? Charlie r\u00e9pond que je les ai d\u00e9j\u00e0 toutes rencontr\u00e9es, parce qu’il a lu tous les livres. Il n’a pas eu besoin d’aller au restaurant pour les rencontrer. Il a juste lu un livre et a rencontr\u00e9 Ben Franklin. Il n’a pas eu besoin d’aller d\u00e9jeuner avec lui ou quoi que ce soit de ce genre.<\/span><\/p>\n

C’est une question int\u00e9ressante. Vous devriez probablement vous demander avec qui vous aimeriez passer le dernier jour de votre vie, et trouver un moyen de commencer \u00e0 les rencontrer, ou le faire d\u00e8s demain, et les rencontrer aussi souvent que vous le pouvez, car pourquoi attendre le dernier jour ? Et ne vous occupez pas des autres.<\/span><\/p>\n

Buffett a cr\u00e9\u00e9 des sommes astronomiques de richesse non seulement pour lui-m\u00eame, mais aussi pour des milliers d’actionnaires de Berkshire Hathaway. Il s’est engag\u00e9 \u00e0 l\u00e9guer ses richesses \u00e0 des \u0153uvres caritatives et a permis aux investisseurs de Berkshire de faire d’importantes dotations \u00e0 des causes privil\u00e9gi\u00e9es. Un court m\u00e9trage a montr\u00e9 comment le Dr Ruth Gottesman a rachet\u00e9 1 milliard de dollars d’actions Berkshire pour rendre l’Albert Einstein College of Medicine gratuit \u00e0 perp\u00e9tuit\u00e9.<\/strong><\/em><\/p>\n

Buffett<\/strong> : Elle a peut-\u00eatre plus de z\u00e9ros, mais elle est le prototype d’un grand nombre d’actionnaires de Berkshire Hathaway. Ruth Gottesman a donn\u00e9 un milliard de dollars \u00e0 Albert Einstein pour prendre soin de nous tous, et c’est pourquoi Charlie et moi avons eu tant de plaisir \u00e0 diriger Berkshire.<\/span><\/p>\n

Il existe toutes sortes d’entreprises publiques riches en Am\u00e9rique, et il y a certainement des cas o\u00f9, dans une famille, quelqu’un a gagn\u00e9 une tr\u00e8s grosse somme d’argent et la consacre \u00e0 la philanthropie, ou en grande partie \u00e0 la philanthropie, comme la famille Walton dans Walmart, et certainement Bill Gates qui a fait la m\u00eame chose chez Microsoft. Ce qui est inhabituel avec Berkshire, c’est le nombre tr\u00e8s important d’actionnaires de Berkshire \u00e0 travers les \u00c9tats-Unis qui ont contribu\u00e9 \u00e0 hauteur de 100 millions de dollars ou plus \u00e0 leurs \u0153uvres caritatives locales, g\u00e9n\u00e9ralement sans que les gens le sachent. Je pense qu’il s’agit d’un multiple de toute autre entreprise publique du pays.<\/span><\/p>\n

Je ne pense pas que vous trouverez une entreprise o\u00f9 un groupe d’actionnaires sans lien de parent\u00e9 ait fait quelque chose comme ce qu’a fait Ruth il y a quelques semaines, juste pour \u00e9changer un petit bout de papier qu’ils d\u00e9tiennent depuis cinq d\u00e9cennies, tout en menant eux-m\u00eames une belle vie. Ils n’ont rien refus\u00e9 \u00e0 leur famille, mais ils ne se sentent pas oblig\u00e9s de cr\u00e9er une dynastie ou quoi que ce soit d’autre, et ils redonnent \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9, et un grand nombre d’entre eux le font de mani\u00e8re anonyme. Ils le font dans de nombreux \u00c9tats.<\/span><\/p>\n

Nous avons eu un nombre tr\u00e8s important de personnes, et d’autres sont \u00e0 venir. De toute \u00e9vidence, il s’agit de personnes qui sont arriv\u00e9es t\u00f4t, ou dont les parents ou les grands-parents sont arriv\u00e9s t\u00f4t, mais elles ont toutes men\u00e9 une bonne vie. Ils ne se sont rien refus\u00e9. Ils ont des r\u00e9sidences secondaires, et les gens les connaissaient dans la communaut\u00e9, mais ils ont utilis\u00e9 ce qu’ils ont accompli et ce qu’ils ont \u00e9conomis\u00e9. Ils ne se sont pas priv\u00e9s de consommer. C’est ce qu’est l’\u00e9pargne, une consommation diff\u00e9r\u00e9e.<\/span><\/p>\n

Cela redonne foi en l’humanit\u00e9, que les gens reportent leur propre consommation au sein d’une famille pendant des d\u00e9cennies et des d\u00e9cennies, et qu’ils puissent ensuite faire quelque chose, et ils le feront. Je pense que cela pourrait permettre \u00e0 150 personnes de poursuivre une vie diff\u00e9rente, \u00e0 des personnes talentueuses et diverses de r\u00e9aliser leur r\u00eave de devenir m\u00e9decin sans avoir \u00e0 s’endetter de mani\u00e8re incroyable pour y parvenir, ou quoi que ce soit d’autre. \u00c0 ma connaissance, vous \u00eates un groupe d’actionnaires unique parmi les entreprises publiques, en raison de la mani\u00e8re dont vous avez report\u00e9 votre propre consommation tout en vivant bien pour aider d’autres personnes. Cela prend beaucoup d’ann\u00e9es, mais cela peut repr\u00e9senter quelque chose de tr\u00e8s substantiel. Ce que Ruth a fait, c’est examiner un petit bout de papier qui \u00e9tait en fait un contr\u00f4le de la production des autres dans le futur. Elle a dit qu’au lieu que la production soit pour elle, elle serait pour un flux continu de personnes, pour des d\u00e9cennies et des d\u00e9cennies \u00e0 venir.<\/span><\/p>\n

Merci beaucoup d’\u00eatre venus, et j’esp\u00e8re non seulement que vous viendrez l’ann\u00e9e prochaine, mais aussi que je viendrai l’ann\u00e9e prochaine.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Les investisseurs ax\u00e9s sur la valeur v\u00e9n\u00e8rent Warren Buffett. Mais son incroyable succ\u00e8s en mati\u00e8re d’investissement tient autant \u00e0 sa compr\u00e9hension du comportement des consommateurs qu’\u00e0 sa capacit\u00e9 \u00e0 d\u00e9nicher les bonnes affaires financi\u00e8res. Warren Buffett est en quelque sorte un tr\u00e9sor national. Depuis 1965, sa soci\u00e9t\u00e9 Berkshire Hathaway a enregistr\u00e9 un rendement annuel compos\u00e9 […]<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":2828,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[],"class_list":{"0":"post-2603","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-finance"},"acf":[],"_yoast_wpseo_title":null,"_yoast_wpseo_metadesc":"Le succ\u00e8s de Warren Buffett repose sur sa compr\u00e9hension des consommateurs et son talent pour les bonnes affaires. 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