{"id":6090,"date":"2024-11-07T10:27:31","date_gmt":"2024-11-07T09:27:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.forbes.be\/fr\/?p=6090"},"modified":"2026-02-24T18:58:10","modified_gmt":"2026-02-24T17:58:10","slug":"gestion-dactifs-lart-de-la-flexibilite-face-aux-defis-des-marches-obligataires","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.forbes.be\/fr\/gestion-dactifs-lart-de-la-flexibilite-face-aux-defis-des-marches-obligataires\/","title":{"rendered":"Gestion d\u2019actifs : l\u2019art de la flexibilit\u00e9 face aux d\u00e9fis des march\u00e9s obligataires"},"content":{"rendered":"

Entretien avec Brice Perin, co-Responsable Multi-Actifs & Performance Absolue, LBP AM \u2013 actionnaire de LFDE<\/strong><\/h2>\n

S\u00e9quences d\u2019incertitudes politiques, en France, en Allemagne et aux Etats-Unis, conflits au Moyen-Orient, changement de cycle mon\u00e9taire des banques centrales, risques de r\u00e9cession \u00e9conomique\u2026 le deuxi\u00e8me semestre 2024 met \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la robustesse des portefeuilles des investisseurs. Sur les march\u00e9s obligataires, Brice Perin souligne l\u2019int\u00e9r\u00eat d\u2019une approche flexible dans le but d\u2019optimiser le rendement ajust\u00e9 au risque. D\u00e9cryptage.<\/p>\n

En quoi consiste la gestion obligataire Absolute Return ? <\/strong><\/h2>\n

Il s\u2019agit d\u2019une approche flexible, sans contrainte de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 un indice obligataire, explorant un tr\u00e8s large univers d\u2019investissement\u00a0: obligations d\u2019entreprises, titres d\u2019Etat, obligations convertibles, instruments d\u00e9riv\u00e9s notamment. Le curseur peut \u00e9galement \u00eatre positionn\u00e9 plus ou moins loin concernant l\u2019exposition au risque, par exemple via la s\u00e9lection d\u2019obligations investment grade<\/em>, per\u00e7ues comme \u00e9tant de qualit\u00e9 sup\u00e9rieure, ou high yield, <\/em>jug\u00e9es plus risqu\u00e9es*<\/em>.<\/p>\n

Ce type de gestion s\u2019appuie sur la combinaison de moteurs de performance diversifi\u00e9s et compl\u00e9mentaires, offrant des marges de man\u0153uvre\u00a0importantes. L\u2019objectif\u00a0est d\u2019optimiser le rendement ajust\u00e9 au risque du portefeuille, quelles que soient les conditions de march\u00e9.<\/p>\n

Quelle est votre lecture de l\u2019environnement macro\u00e9conomique\u00a0? <\/strong><\/h2>\n

Les indicateurs conjoncturels indiquent une r\u00e9sistance de la croissance \u00e9conomique mondiale, malgr\u00e9 la trajectoire de d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9. Les disparit\u00e9s sont notables. Si les Etats-Unis continuent de contribuer plus significativement \u00e0 cette r\u00e9silience, la zone euro subit une \u00e9rosion marqu\u00e9e de la croissance.Partout, \u00e0 l\u2019\u00e9chelle des principales \u00e9conomies, le secteur des services soutient l\u2019activit\u00e9, alors que le secteur industriel peine \u00e0 d\u00e9coller.<\/p>\n

Aussi, les tensions au Moyen-Orient g\u00e9n\u00e8rent un peu de volatilit\u00e9 sur les prix du p\u00e9trole. A ce stade, cette derni\u00e8re ne semble pas de nature \u00e0 changer structurellement le cycle \u00e9conomique mondial, mais cr\u00e9e un nouveau risque pour le futur.<\/p>\n

La Banque Centrale Europ\u00e9enne (BCE) et la Fed renouent avec les baisses de taux. Quelle trajectoire anticipez-vous \u00e0 6 mois\u00a0? \u00a0<\/strong><\/h2>\n

Pour les Etats-Unis, notre sc\u00e9nario central table sur un ralentissement graduel du march\u00e9 de l\u2019emploi d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e et une inflation qui ralentit, mais reste au-dessus de la cible de la Fed. Dans ce contexte, nous pensons que la banque centrale am\u00e9ricaine pourra baisser ses taux directeurs de 25pb lors des prochaines r\u00e9unions, pour les ramener vers 3,3% d\u2019ici la fin de l\u2019\u00e9t\u00e9 2025. En somme, nous pensons qu\u2019en l\u2019\u00e9tat \u2013 et si aucune d\u00e9gradation brutale de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine ne survient \u2013 la Fed souhaite \u00ab\u00a0recalibrer\u00a0\u00bb sa politique mon\u00e9taire vers un niveau qui ne serait plus restrictif, mais qui ne serait pas non plus stimulant.<\/p>\n

Concernant la BCE, le rythme de baisse de taux pourrait s\u2019accentuer pour converger vers celui des Etats-Unis. Nous tablons sur une baisse des taux de la BCE de 25pb par r\u00e9union, jusqu\u2019\u00e0 ce que le taux directeur revienne vers 2,25%.<\/p>\n

Compte tenu des risques de ralentissement du cycle \u00e9conomique et des politiques mon\u00e9taires, il est important de bien distinguer l\u2019horizon de placement consid\u00e9r\u00e9 sur les march\u00e9s obligataires.<\/p>\n

Quelle est votre strat\u00e9gie d\u2019investissement ? <\/strong><\/h2>\n

Nous continuons de favoriser la diversification entre les classes d\u2019actifs dans notre allocation. Notre sc\u00e9nario central de croissance limit\u00e9e mais r\u00e9siliente est plut\u00f4t favorable pour les actifs risqu\u00e9s, m\u00eame si le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 \u00ab\u00a0achet\u00e9\u00a0\u00bb beaucoup de bonnes nouvelles.<\/p>\n

Cela dit, la hausse des risques \u00e9conomiques et la persistance des incertitudes politiques justifient une certaine prudence \u00e0 court terme. Ainsi, les obligations d\u2019Etat offrent malgr\u00e9 tout un portage encore int\u00e9ressant et apportent de nouveau une protection en cas de mauvaise surprise.<\/p>\n

Comment cela se traduit-il en termes de bond-picking<\/em> ?\u00a0\u00a0\u00a0 <\/strong><\/h2>\n

Nous estimons que les obligations d\u2019entreprise de qualit\u00e9 investment grade<\/em> conservent de solides fondamentaux dans un environnement marqu\u00e9 par une croissance plus faible. Ces titres nous semblent encore offrir un couple rendement-risque attractif, avec des marges de cr\u00e9dit encore protectrices.<\/p>\n

Sur le plan sectoriel, les valeurs financi\u00e8res constituent aujourd\u2019hui un secteur cl\u00e9 \u00e0 nos yeux. Nous conservons une part importante de nos portefeuilles investie sur des \u00e9metteurs bancaires dont les fondamentaux sont sains\u00a0: niveaux de rentabilit\u00e9 relativement \u00e9lev\u00e9s, faibles taux de d\u00e9faut. Nous appr\u00e9cions les dettes les plus\u00a0senior \u2013 c\u2019est-\u00e0-dire dont le remboursement aux cr\u00e9anciers est prioritaire en cas de d\u00e9faillance de l\u2019\u00e9metteur \u2013 \u00e9mises par des filiales locales de grands groupes bancaires europ\u00e9ens. Nous jugeons \u00e9galement attractives les strat\u00e9gies de portage, autrement dit la d\u00e9tention des obligations jusqu\u2019\u00e0 leur \u00e9ch\u00e9ance, sur les titres dits \u00e0 \u00ab\u00a0haut beta\u00a0\u00bb \u2013 susceptibles de fluctuer plus fortement que l\u2019ensemble du march\u00e9. En somme, flexibilit\u00e9, diversification et qualit\u00e9 des titres resteront primordiales \u00e0 l\u2019horizon des prochains mois.<\/p>\n

*Investment-grade\u00a0: obligations per\u00e7ues comme \u00e9tant de meilleure qualit\u00e9, dont la notation de cr\u00e9dit s\u2019\u00e9tablit de \u00ab\u00a0BBB-\u00a0\u00bb \u00e0 \u00ab\u00a0AAA\u00a0\u00bb selon les principales agences de notation. High yield\u00a0: obligations \u00e0 haut rendement ou \u00e0 caract\u00e8re sp\u00e9culatif. La cat\u00e9gorie high yield regroupe les titres dont la notation de cr\u00e9dit s\u2019\u00e9tablit de \u00ab\u00a0C\u00a0\u00bb \u00e0 \u00ab\u00a0BB+\u00a0\u00bb.<\/em><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0<\/em>———————<\/em><\/p>\n

Avertissement\u00a0<\/strong><\/p>\n

Ceci est une communication publicitaire. Ces informations, donn\u00e9es et opinions de LBP AM sont fournies uniquement \u00e0 titre indicatif et, de ce fait, ne constituent ni une offre d\u2019achat ou de vente d\u2019un titre, ni un conseil en investissement, ni une analyse financi\u00e8re. Les performances pass\u00e9es ne pr\u00e9jugent pas des performances futures.<\/p>\n

Pour plus d\u2019informations sur ses caract\u00e9ristiques, ses risques et ses frais, veuillez consulter les documents r\u00e9glementaires disponibles sur le site www.lbpam.com<\/a><\/p>\n

Cet article a \u00e9t\u00e9 r\u00e9dig\u00e9 en \u00e9troite collaboration avec LBP AM.<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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